事件：2026年我国国防支出预算为19095.61亿元人民币，同比增长7%，相较2025年的7.2%小幅下调。报告提出“打造航空航天、低空经济等新兴支柱产业”，并首次单独提及“加快发展卫星互联网”。
国防军费增长稳健，持续推动行业高景气度。根据2026年中央和地方财政预算草案，2026年我国国防支出预算为19095.61亿元，同比增长7%，相较2025年小幅下行，与我们此前7.0-7.5%的增速预期基本相符。该预算已连续11年稳定在个位数区间，与同期4.5%-5%的GDP增长目标形成动态匹配，显示国防建设与经济发展协调推进。军费刚性投入将持续推动行业高景气度。
军费预算的GDP占比约为1.36%，防御性、适度性特征鲜明。GDP占比维度看，根据英国智库国际战略研究所发布的2026年版《军事力量对比》报告，2025年全球国防开支占GDP的比例从1.89%上升至2.01%。而我国仅为1.36%，且长期低于1.5%，防御性、适度性特征鲜明。在全球安全形势严峻的背景下，世界各国军费预算呈扩张态势，2026年特朗普政府的国防开支预计将首次超过1万亿美元。此外，特朗普政府新国防战略迫使欧洲各国重新思考国防政策，2025年6月，北约成员国承诺到2035年将GDP的5%用于国防和安全支出，而乌克兰长达四年的战争也促使各国寻求提升军事能力。全球军费进入扩张周期，进一步凸显我国军费增长的合理性与长期提升空间。
航空航天全链拓展，长期成长空间打开。2026年提出“打造航空航天、低空经济等新兴支柱产业”、“加快发展卫星互联网”，与2025年的政府工作报告和四中全会发布的“十五五”建议相比，增加了“卫星互联网”的表述，删减“深海科技”并将“商业航天”扩大为“航空航天”。我们认为：
首次单独强调“加快发展卫星互联网”，纳入“十五五”规划新型基础设施建设，成为国家战略重点。此外，“十五五”规划定调航天强国，产业发展方向更加具体明确，战略引领作用凸显。未来卫星产业将真正迎来需求侧与供给侧双向发力的时代，产业发展将进入快车道。
从2025年仅提及“商业航天”单一赛道，拓展至航空航天全产业链，完整涵盖军用航空、民用大飞机、航天工程、商业航天全谱系领域，产业发展边界与长期成长空间打开。产业落地层面，从2025年的“应用示范行动”深化为“开放应用场景”；发展目标层面，从“安全健康发展”的底线要求，升级为“打造支柱产业”的规模化发展目标，标志着产业从技术积累期进入产业化爆发期。
低空经济正逐步跨越技术验证阶段，进入应用生态构建的关键时期。随着低空飞行管制政策优化、通用机场网络等基础设施逐步完善，规模化应用场景如无人机物流、城市空中交通等有望在“十五五”期间加速落地，将带动飞行器研发、空管系统、运维服务等产业链环节快速增长。
2026年政府工作报告删减“深海科技”，但同期发布的“十五五”规划纲要延续“十五五”建议精神，提出要坚持“陆海统筹”、建设“海洋强国”，并把深海探测作为“十五五”规划前沿科技攻关重大工程项目之一。我们认为，海洋强国建设是我国系统性、长周期的顶层布局；而深海科技作为具备长周期、高投入、强技术壁垒特征的前沿领域，当前仍处于技术沉淀、厚积薄发的产业初期阶段，其产业落地与成果兑现节奏不会在2026年集中体现，中长期战略发展逻辑并未发生改变。
对台表述措辞升级，战略深化。2026年措辞从“坚决反对”升级为“坚决打击”“台独”分裂，体现从表态到行动的转变，政策执行力度显著加强。2026年强调“共同传承弘扬中华文化，落实台湾同胞享受同等待遇政策”，在强硬反“独”同时加强文化认同和民生融合。
建军百年攻坚号角吹响，战斗力构建进一步升级。
阶段定位切换：2025年为“十四五”规划收官之年，2026年切换为“十五五”规划编制之年，行业周期迎来迭代关键节点。此外，建军百年奋斗目标的表述从2025年的“全力实现”调整为2026年的“接续奋斗”，更加强调长期性、持续性与稳扎稳打的推进节奏。2026年处于建军百年奋斗目标的冲刺收官关键期，有望推动行业订单集中交付、产能加速释放，景气度或将维持高位。
战斗力表述升级：国防建设核心表述迎来重要调整，以“先进战斗力”替代此前的“新质战斗力”，内涵覆盖范围进一步拓宽，明确兼顾传统装备升级迭代与新兴领域突破发展。我们认为，装备建设走向结果导向，体系化、实战化、智能化的作战能力为核心目标，高端主战装备、联合作战体系、智能化作战系统等领域或将直接受益。
投资建议：聚焦军贸、两机、商业航天/空和装备智能化机会。短期看，全球地区局势正进入冷战后的紧张阶段，呈现两大战场并行、战略资源争夺白热化、军备竞赛全面升级等特点，对军工行业形成内外双重拉动。军贸需求将迎重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商显著获益。此外，2026年作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期，产业链上游将率先受益，订单端牵引最早于26年初启动。中期看，由于商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，且两条赛道制造端均为千亿级市场，有望持续获得市场青睐。此外，AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势。长期看，聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。
建议关注：
商业航天+商业航空：中国卫星、航天电子、中航机载、北摩高科；
两机产业链：航发动力、航发科技、华秦科技、航宇科技；
军贸领域：中航沈飞、国睿科技、航天彩虹、中航成飞；
弹产业链：菲利华、航天电器、理工导航、长盈通、国科天成；
智能化&信息化：复旦微电、紫光国微、晶品特装、智明达、火炬电子。
风险提示：国际局势失控的风险；需求不及预期的风险；产品大幅降价风险。
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