（以下内容从中航证券《军工行业周报：半年小结和展望》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点
一年过半,国防军工(申万)指数(-10.0%),行业(申万)排名(13/31),也出现了军工行业历史上罕见的连续四个季度下跌。半年表现亮眼的细分方向可归三类:1低空经济、商业航天等新兴战略产业;2景气度不断兑现的民船;3军工白马权重股。与之相反,走势低迷的方向也是三类:1民参军;2上游;3小市值。
当前,一方面,市场有着较为普遍的共识,随着五年计划尾声临近,以及建军百年目标指引,军工行业需求的恢复应是时不我待。另一方面,市场又有着较为普遍的怀疑,从产业信息和数据仿佛看不到明显改善,人事调整和产品降价等压力又时不时撩拨投资者的神经。出于以上似乎矛盾的普遍共识和普遍怀疑,再加上市场风险偏好处于低位,于是军工行业呈现出浓厚的观望情绪。
投资者仿佛都在等待某个“发令枪”,一声令下即曙光乍现。然而,产业的波动变化往往是曲折渐进,产业趋势的形成大多是多因素共振,强烈共识的达成更是需要反复确认。观望和静待明朗或许是一种理性态度,但除此之外,依据常识判断、着眼长期趋势,未尝不是一种积极且长期正确的姿态。
当前已经进入到“十四五”末期冲刺阶段,2024年下半年军工行业基本面有望迎来环比恢复。军工板块走势也将重新进入上行通道,直到实现2027年建军百年目标,站在当前时点,军工板块中长期性价比的配置机会尤为显著。另外,需要跟踪“十五五”规划情况,在新的作战形态变化要求之下,在武器装备研发生产流程重塑过程之中,在装备性能、装备价格、交付速度、产业链安全等多重约束之下,以及中国资本市场新生态之中,身处其中的军工企业,将不得不迎来产品、技术、管理、资本等方面一
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
系列的调整。而在这种调整之中,我们也将能看到真正优秀的企业及企
业家,以及随之而来的投资机会。
详细分析请见本周周报正文及《飞雪迎春到--军工行业十问十答&2024年投资策略》。
在中短期,我们认为可关注如下几个方面:
1、以商业航天、低空经济等新质生产力为代表的赛道,有望成为军工行业基本面的新增长点,并随着政策催化、事件催化持续带来结构性的上涨机会;
2、以军工央企下属上市公司为代表的权重股,在市值管理、提质增效等方面的进展,且议价能力较强,有望在板块修复行情中优先受益;
3、存在以军贸作为其第二增长曲线的相关上市公司。近期,包括尼日利亚、沙特阿拉伯等国外长或国防大臣来访我国,均提及在国防领域加强合作,以军贸业务作为第二增长曲线的相关上市公司有望持续受益。
投资建议
军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期;
2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,随之而来,当前或将成为阶段性低点,“十四五”军工行业的走势将呈现前高中低后高的“V字型”;
关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会;
关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的“大军工”投资机会;
关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。
军机等航空装备产业链:
战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的,航发动力(发动机)、应流股份(叶片)、航天电子、航天彩虹(无人机)、中复神鹰等。
中航证券研究所发布航天装备(弹、星、链等)产业链:AVIC
航天电器(连接器)、天奥电子(时频器件)、北方导航(导航控制和弹药信息化)、成都华微(模拟芯片)、航天智装(星载IC)、国博电子(星载TR)、中国卫通(高轨卫星互联网)、海格通信(通信终端)、航天环宇(地面基础设施)、振芯科技、海格通信(北斗芯片及应用)、中科星图(卫星遥感应用)。
船舶产业链:中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、湘电股份。信息化+国产替代:
成都华微、振华风光(特种芯片);新雷能(军工电源);国博电子(TR组件);智明达(嵌入式计算机);七一二、上海瀚讯(通信)。
军工材料:
光威复材、中简科技、中复神鹰(碳纤维复合材料);航材股份、钢研高纳、图南股份(高温合金);西部超导、宝钛股份(钛合金);铂力特(增材制造);华秦科技(隐身材料)。